消息 2016年至今，寒武紀成立4年有余，在過去的4年中，業(yè)界對其的爭議幾乎從未停止。然而，寒武紀卻以自己的方式在眾多爭議聲中實現(xiàn)了逆襲。

今年6月2日，科創(chuàng)板上市委2020年第33次審議會議結(jié)果顯示，同意中科寒武紀科技股份有限公司（簡稱“寒武紀”）發(fā)行上市（首發(fā)）。7月6日晚間，寒武紀發(fā)布了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行的公告，確定本次發(fā)行價格為 64.39 元/股，發(fā)行規(guī)模為人民幣258,203.90 萬元。

資本市場響起的鐘聲，也為寒武紀加冕了中國AI芯片第一股的光環(huán)。

利潤與實力的“舍”與“得”

據(jù)了解，寒武紀雖然創(chuàng)辦僅4年，但過硬的技術實力和產(chǎn)品迭代速度讓寒武紀擁有一個很高的起點，在行業(yè)的地位十分突出，且一路來受到聯(lián)想集團、阿里巴巴、招商銀行等多家優(yōu)質(zhì)資本的追捧。

不過，其招股書中的業(yè)績虧損還是使其受到不少來自外界的擔憂。對此，有行業(yè)人士認為：“雖然一些科技股的財務指標有其特殊之處，并不容易被傳統(tǒng)的監(jiān)管和估值體系所接受，但我們應該相信政府啟動科創(chuàng)板中蘊含的深意。”

眾所周知，芯片行業(yè)不管是設計還是流片都需要巨額的資金，超高投入的行業(yè)常態(tài)，讓寒武紀將大部分資源都投入到芯片研發(fā)上。最近三年，寒武紀的研發(fā)費用分別為 0.29 億、2.4億和5.4億，研發(fā)費用率分別為380.73%、205.18%和122.32%，研發(fā)投入占營收比重連續(xù)3年超過100%。

此外，寒武紀的研發(fā)管理團隊一直保持穩(wěn)定，且均具有豐富的集成電路產(chǎn)品的技術研發(fā)與項目實施經(jīng)驗。截至2019年12月31日，公司研發(fā)人員680人，占員工總數(shù)比例高達79.25%。

寒武紀還在智能芯片及相關領域開展了體系化的知識產(chǎn)權布局，為公司研發(fā)的核心技術保駕護航。截至2020年2月29日，公司已獲授權的境內(nèi)外專利有65項（其中境內(nèi)專利50項、境外專利15項），PCT專利申請120項，正在申請中的境內(nèi)外專利共有1,474項。

相信對不少企業(yè)而言，這樣的研發(fā)投入比重是無法想象甚至不能接受的；但AI芯片業(yè)界的看法與眾不同，相比于盯著研發(fā)資金投入的絕對值來看，企業(yè)更應該看重的是花錢的效率。

在量產(chǎn)投入巨大的前提下，芯片產(chǎn)品要想持續(xù)下去就必須快速產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；?。隨著產(chǎn)品使用量加大，分攤成本就會更低，價格就會更便宜，競爭力就更強。因此，芯片行業(yè)的另一大特點就是“成本前置，收益后置”，占據(jù)市場份額之前，長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流和巨額的可持續(xù)投入，都是必不可少的。這也要求從業(yè)者和投資者擁有更多的耐心，才能夠“放長線釣大魚”。

眼下尚未盈利的寒武紀，其實也正印證了芯片行業(yè)的發(fā)展特點。

對此，寒武紀曾坦言：“為了持續(xù)研發(fā)，快速迭代產(chǎn)品，公司短期內(nèi)仍然需要更大的投入，這份投入是充分且必要的。AI芯片是人工智能的引擎，也是技術要求和附加值最高的環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)價值和戰(zhàn)略地位遠遠大于應用層創(chuàng)新，其將對智能互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將起到?jīng)Q定性作用?！?/p>

未來所得遠大于當下所失

吸引大眾目光的另一點，便是寒武紀與華為之間的關系，想必許多人不禁抱有疑問，離開了華為的寒武紀還能走多遠？

2019年，華為正式“告別”寒武紀，加入人工智能這一重要賽道，從而選擇自研芯片。實際上，這樣的舉措在商業(yè)世界中十分正常，巨頭們對于極具發(fā)展前景和重要性的產(chǎn)品總是具有一定的敏銳度，會把握機會投入資源開發(fā)。隨著華為、英偉達這批巨頭公司入場，也愈發(fā)能夠證明AI芯片市場的潛力和可能性。

失去華為，對于當下的寒武紀來說雖然是損失，但這放在更為長遠的時間軸來看未嘗不是一件好事；失去了華為供應商光環(huán)的寒武紀，更像是走出了認知迷霧，在成長的關鍵期更加明確地聚焦自身建設。假設寒武紀只是與華為深度綁定，僅作為“附屬品”的它或許并不值得資本市場給予高估值。

其實能夠斬獲華為青睞，寒武紀的實力無疑是不俗的，即便獨自前行，寒武紀也通過前期積累具備了先發(fā)優(yōu)勢。這樣的優(yōu)勢也讓寒武紀在即將形成的大市場中，占據(jù)有利地位。這一點，從其招股書中也可以讀到。

其招股書顯示，寒武紀2019年營收達4.4億元，80%來自兩個智能計算集群項目，而華為訂單所占比重已不足20%。此外，該公司還與百度、金山云等企業(yè)在云端智能芯片加速卡、邊緣智能芯片及加速卡產(chǎn)品上建立了合作關系。

目前，寒武紀的產(chǎn)品包括：終端智能處理器IP（1H/1M）、中國第一款云端芯片思元100（MLU100）、云端第二代思元270、邊緣芯片220以及新一代7nm云端智能芯片思元290（測試中）。

寒武紀曾表示，能夠與華為友好競爭是好事，不僅更好地促進中國AI芯片的發(fā)展，也讓整個行業(yè)更有活力。這種的關系既像對手又似好友，但更多的是朋友。

事實上，叩響資本大門的寒武紀已然站上一個新的高度。

招股書披露，寒武紀本次IPO擬公開發(fā)行不超過4,010.00萬股人民幣普通股（A股），扣除發(fā)行費用后，將投資于新一代云端訓練芯片及系統(tǒng)項目、新一代云端推理芯片及系統(tǒng)項目、新一代邊緣端人工智能芯片及系統(tǒng)項目以及補充流動資金。

寒武紀表示，云端智能芯片的升級換代將有利于公司更好地為云計算時代提供高性能、高安全的服務器加速芯片及其平臺產(chǎn)品；邊緣端芯片的研發(fā)項目將完善公司云邊端一體化的發(fā)展戰(zhàn)略，彌補市場上邊緣加速方案的空白，為公司儲備新的業(yè)務增長點；補充流動資金可以減少公司債務性融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低利息支出和財務費用，提高抗風險能力。本次募投項目的順利實施可以為公司未來新產(chǎn)品、新技術的研發(fā)，以及業(yè)務領域的拓展提供必要的技術和研發(fā)資源支撐，是公司技術驅(qū)動業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略的需要。

早在大約6億年前的“寒武紀時代”，地球上突然性的出現(xiàn)了多種門類動物們“集體亮相”的繁榮景象，古生物學家稱之為“寒武爆發(fā)”。再看眼前，寒武紀成功上市顯然是具有標志性意義的，一個寒武紀身后，同樣有千千萬萬的優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)業(yè)公司。

對于寒武紀而言，上市的目的遠不止募資。躋身資本市場，還意味著寒武紀對人才的吸引力進一步增強，寒武紀無疑需要吸引這個芯片行業(yè)最優(yōu)秀的人才，才能長期建立起堅固的技術壁壘。與此同時，公司本身也可以站上一個更高的平臺，進一步夯實自身在智能芯片領域的地位。