根據(jù)最新的市值顯示，臺(tái)積電現(xiàn)在市值已經(jīng)高達(dá)6188億美元，領(lǐng)先于英偉達(dá)的5910億美元，這不但讓他們躍居全球最值錢的半導(dǎo)體公司，也讓他們躍居全球第八大公司。

　　一月底超越騰訊，成為亞洲市值最大公司

　　據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)在今年1月底報(bào)道，得益于市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體的需求不斷增長(zhǎng)，臺(tái)灣積體電路制造股份有限公司已坐擁6,000億美元市值，成為亞洲市值最高的公司。

　　據(jù)來自標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智(S&P Global Market Intelligence)、基于可查詢到的最新收盤價(jià)的數(shù)據(jù)，在全球范圍內(nèi)，臺(tái)積電排名第九，緊跟巴菲特(Warren Buffett)麾下伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc., BRKA)。被臺(tái)積電從亞洲市值排行榜榜首位置擠掉的是中國的騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY，簡(jiǎn)稱﹕騰訊)，中國政府對(duì)國內(nèi)科技巨頭的持續(xù)整頓已讓騰訊受到影響。

　　截至報(bào)道截止日期，騰訊市值約為5,690億美元。FactSet數(shù)據(jù)顯示，自去年12月15日以來，臺(tái)積電市值持續(xù)高于騰訊。在那以前，去年8月初之后臺(tái)積電市值多次短暫超越騰訊但隨后又被反超。

　　使用臺(tái)積電芯片的產(chǎn)品數(shù)不勝數(shù)，包括iPhone、電腦和汽車等。據(jù)來自凱投宏觀(Capital Economics)、以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(Semiconductor Industry Association)所發(fā)布數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的信息，世界上最復(fù)雜的半導(dǎo)體產(chǎn)品有超過90%是臺(tái)積電生產(chǎn)的。這些芯片中的晶體管寬度還不到人類頭發(fā)絲直徑的千分之一。

　　臺(tái)積電總部位于臺(tái)灣新竹，是全球最大的芯片代工廠商，對(duì)于全球投資者來說也是發(fā)展中市場(chǎng)最重要的公司之一。根據(jù)MSCI明晟(MSCI Inc., MSCI)的數(shù)據(jù)，在頗具影響力的MSCI明晟新興市場(chǎng)指數(shù)中，臺(tái)積電是最大的單一成分股，截至12月底權(quán)重接近7%。

　　該公司在一月曾表示，將2022年資本支出預(yù)算設(shè)定在400億-440億美元，為歷史最高水平，因在全球芯片供應(yīng)緊張的情況下，需求繼續(xù)激增；相比之下去年的預(yù)算為300億美元。

　　臺(tái)積電首席執(zhí)行官魏哲家(C.C. Wei)本月表示，他預(yù)計(jì)今年公司收入將比去年創(chuàng)紀(jì)錄的新臺(tái)幣1.59萬億元（約合570億美元）至少高出25%。

　　分析師和投資者稱，鑒于臺(tái)積電相對(duì)于英特爾公司(Intel Corp., INTC)和三星電子(Samsung Electronics Co., 005930.SE)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以及其芯片的普遍應(yīng)用，這證明了臺(tái)積電的市值合理。臺(tái)積電還為一些英特爾競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手代工芯片，包括Advanced Micro Devices Inc. (AMD, 簡(jiǎn)稱AMD)和英偉達(dá)(Nvidia Corp., NVDA)。

　　Optimas Capital Ltd.創(chuàng)始人兼首席投資官Thomas Wong說：“臺(tái)積電與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的技術(shù)差距正在拉大。這就是我們看好這只股票的原因?！監(jiān)ptimas持有臺(tái)積電股票，是一家對(duì)沖基金管理公司，專門從事多空股票投資，即買入一些股票的同時(shí)押注其他股票將下跌。

　　Wong還稱，臺(tái)積電已從美中貿(mào)易緊張局勢(shì)受益。這一緊張局勢(shì)已使得中國芯片制造商更難在技術(shù)上迎頭趕上。

　　截至報(bào)道日收盤，臺(tái)積電股價(jià)今年迄今累計(jì)上漲約4%，不過隨著全球市場(chǎng)普遍回落，該股自1月17日見頂后漲幅有所收窄。臺(tái)積電不僅在臺(tái)北上市交易，還以美國存托憑證的形式在紐約證券交易所交易。

　　海通國際證券集團(tuán)(Haitong International Securities Group Ltd.)大中華區(qū)科技分析師Jeff Pu表示，投資者近期可能會(huì)關(guān)注影響股市的更廣泛?jiǎn)栴}，比如通脹和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將更快加息的預(yù)期。

　　臺(tái)積電無法免受半導(dǎo)體行業(yè)周期的影響。摩根士丹利(Morgan Stanley)最近將臺(tái)積電目標(biāo)價(jià)上調(diào)了4.9%，至新臺(tái)幣648元（約合23.4美元），略高于周二的收盤價(jià)新臺(tái)幣641元。

　　該行表示，如果需求放緩，臺(tái)積電將面臨庫存價(jià)值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。2019年1月，臺(tái)積電曾以宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨弱、手機(jī)市場(chǎng)季節(jié)性因素以及大量庫存為由下調(diào)過業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　為整頓互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，中國實(shí)施了一連串新規(guī)并開出了一系列罰單，騰訊和阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, BABA, 簡(jiǎn)稱：阿里巴巴)等中國互聯(lián)網(wǎng)公司的股票去年因此遭受打擊。騰訊已減持了在京東集團(tuán)股份有限公司(JD.com, Inc., 9618.HK)和Sea Ltd. (SE)這兩大資產(chǎn)中的持股。騰訊的估值在一定程度上依賴該公司對(duì)其他科技公司的巨額投資。分析師表示，騰訊可能面臨剝離更多資產(chǎn)的壓力。

　　一些投資者同時(shí)看好騰訊和臺(tái)積電。駿利亨德森投資(Janus Henderson Investors)的投資組合經(jīng)理Richard Clode稱，在2021年初因?yàn)楸O(jiān)管和估值擔(dān)憂拋售騰訊股票后，他管理的一只基金又重新投資了騰訊，而且他認(rèn)為，監(jiān)管方面的挑戰(zhàn)將在某個(gè)時(shí)點(diǎn)得到緩解。與此同時(shí)，臺(tái)積電是該基金的10大持倉股票之一，Clode稱贊臺(tái)積電的資本支出計(jì)劃是一個(gè)增長(zhǎng)信號(hào)。

　　金融界：臺(tái)積電能夠成為萬億美元股票嗎？

　　在去年八月，金融界以這個(gè)標(biāo)題為題發(fā)布了一個(gè)文章。據(jù)報(bào)道，臺(tái)積電有一條可行的途徑加入12個(gè)零俱樂部，但一些不可預(yù)測(cè)的挑戰(zhàn)可能會(huì)阻止它在2025年達(dá)到這一里程碑。

　　臺(tái)積電是全球最大、最先進(jìn)合同芯片制造商。許多領(lǐng)先“無晶圓廠”芯片制造商，包括AMD、高通和蘋果，都依賴臺(tái)積電來制造他們最小和最強(qiáng)大芯片。

　　由于市場(chǎng)對(duì)新芯片胃口越來越大，臺(tái)積電過去幾年收入激增，其股價(jià)在今年2月創(chuàng)下歷史新高。該股在過去五年上漲了300％以上，但隨著全球芯片短缺產(chǎn)生新順風(fēng)，它可能會(huì)攀升得更高。

　　臺(tái)積電目前的市值約為6000億美元。英特爾相信它可以在2025年前，從臺(tái)積電手中奪回工藝領(lǐng)先地位，其市值剛剛超過2000億美元。臺(tái)積電能否保持領(lǐng)先于英特爾，到2025年成為全球第一家價(jià)值萬億美元的代工芯片制造商，還是會(huì)在達(dá)到這一里程碑前停止增長(zhǎng)？

　　1、為什么臺(tái)積電到2025年可能達(dá)到1萬億美元

　　許多分析師和芯片制造商認(rèn)為，由疫情加劇全球芯片短缺，將持續(xù)到2023年。來自5G、物聯(lián)網(wǎng)（IoT）、家庭自動(dòng)化、數(shù)據(jù)中心和消費(fèi)電子市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)保持低供應(yīng).

　　根據(jù)Mordor Intelligence數(shù)據(jù)，基于這些預(yù)期，從2021年到2026年，全球半導(dǎo)體代工市場(chǎng)可能以7.3％的復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）增長(zhǎng)。如果臺(tái)積電今年收入符合分析師對(duì)560億美元的預(yù)期，并與預(yù)計(jì)復(fù)合年增長(zhǎng)率保持同步，那么它在2025年可能產(chǎn)生740億美元收入，在2026年會(huì)產(chǎn)生800億美元收入。

　　臺(tái)積電目前的市銷率約為過去銷售額的13倍。如果它在2025年之前保持該市銷率（P/S），其價(jià)值將略高于9600億美元。但作為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，臺(tái)積電的增長(zhǎng)速度可能超過更廣泛代工市場(chǎng)，其中還包括UMC和GlobalFoundries 等增長(zhǎng)較慢公司。

　　在2015年至2020年間，臺(tái)積電收入實(shí)際上以美元計(jì)算的復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.8％。如果臺(tái)積電在2021年至2026年，以9％的復(fù)合年增長(zhǎng)率超過市場(chǎng)的預(yù)期增長(zhǎng)，那么它可能會(huì)在2025年產(chǎn)生約790億美元收入。將該數(shù)字乘以13將使我們的市值達(dá)到1.03萬億美元。

　　2、為什么臺(tái)積電到2025年可能不達(dá)到1萬億美元

　　到了2025年，臺(tái)積電可能價(jià)值1萬億美元，但三個(gè)挑戰(zhàn)可能會(huì)阻止它加入12個(gè)零俱樂部。首先，臺(tái)積電的市銷率和市盈率目前徘徊在歷史高位附近。

　　許多投資者為臺(tái)積電支付溢價(jià)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為全球芯片短缺將持續(xù)下去。作為全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的關(guān)鍵，臺(tái)積電自然是順應(yīng)這一長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　但如果發(fā)生三件事，投資者可能會(huì)停止支付這一溢價(jià)。首先，英特爾可以通過積極擴(kuò)展第三方代工服務(wù)來逐步趕上臺(tái)積電。臺(tái)積電目前仍處于領(lǐng)先地位，但英特爾在2024年和2025年的雄心勃勃目標(biāo)，計(jì)劃在2nm節(jié)點(diǎn)及以后與臺(tái)積電和三星匹敵，將迫使臺(tái)積電大幅提高資本支出以保持領(lǐng)先地位。

　　如果臺(tái)積電未能領(lǐng)先于英特爾，后者正在尋求美國和歐洲政府補(bǔ)貼支持，以加快其計(jì)劃，那么臺(tái)積電未來五年增長(zhǎng)可能會(huì)放緩。

　　其次，越來越多的芯片制造商和分析師認(rèn)為，當(dāng)前芯片短缺將導(dǎo)致供應(yīng)過剩。臺(tái)積電、三星、英特爾和其他芯片制造商都在通過建設(shè)新工廠來增加資本支出，以解決全球芯片短缺的問題，但這樣做可能會(huì)將鐘擺推向另一個(gè)方向，并導(dǎo)致芯片供過于求。

　　最后，地緣政治緊張局勢(shì)可能會(huì)傷害臺(tái)積電。它在臺(tái)灣制造最小芯片的工廠，容易受到潛在攻擊。它還面臨來自美國壓力，要求切斷與中國芯片制造商的聯(lián)系，并在美國建立更先進(jìn)的工廠。

　　3、專注于臺(tái)積電的核心業(yè)務(wù)而不是市值

　　臺(tái)積電有望在2025年成為一家價(jià)值萬億美元的芯片制造商，但前提是英特爾無法實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，長(zhǎng)期順風(fēng)（即5G、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)、汽車）保持強(qiáng)勁并防止供應(yīng)過剩，以及地緣政治緊張局勢(shì)。

　　如果開始出現(xiàn)任何裂縫，投資者可能會(huì)停止為臺(tái)積電的股票支付溢價(jià)，該公司的價(jià)值在2025年可能遠(yuǎn)低于1萬億美元。

　　話雖如此，臺(tái)積電的核心代工業(yè)務(wù)依然強(qiáng)勁，到2025年它可能仍將是全球最重要的芯片制造商。臺(tái)積電頂級(jí)客戶可能不會(huì)僅僅因?yàn)槿呛陀⑻貭栐黾又С觯鼡Q芯片制造商，因此投資者應(yīng)該更加關(guān)注公司核心優(yōu)勢(shì)，而不是懷疑其市值是否會(huì)達(dá)到1萬億美元。